來源：财信證券 黃紅(hóng)衛

允許市(shì)場化交易方式拉大峰谷價差

2020年(nián)12月(yuè)3日，國(guó)家發展改革委、國(guó)家能(néng)源局發布《關于做好2021年(nián)電(diàn)力中長(cháng)期合同簽訂工(gōng)作的通(tōng)知》(發改運行〔2020〕1784号)，指出要拉大峰谷價差，交易雙方簽訂分時段合同時，可約定峰谷時段交易價格，也可參考上(shàng)一(yī)年(nián)平均交易價格确定平段電(diàn)價，峰谷電(diàn)價基于平段電(diàn)價上(shàng)下(xià)浮動。峰谷差價作為(wèi)購售電(diàn)雙方電(diàn)力交易合同的約定條款，在發用電(diàn)兩側共同施行，拉大峰谷差價。市(shì)場初期，為(wèi)保證市(shì)場平穩健康有序，各地政府主管部門(mén)可根據需要制定分時段指導價，指導價的峰谷差價應不低(dī)于已有目錄電(diàn)價的峰谷差價。

在具體舉措上(shàng)，通(tōng)過鼓勵市(shì)場主體提供電(diàn)力負荷曲線、推動分時段簽約等方式來實現

鼓勵參與交易的市(shì)場主體通(tōng)過協商，分時段約定電(diàn)量電(diàn)價，簽訂電(diàn)力中長(cháng)期合同。電(diàn)網企業(yè)要公布更加詳盡的曆史用電(diàn)曲線，各地政府主管部門(mén)應根據本地區曆史發用電(diàn)曲線，制定并公布時段劃分标準。同時，各地政府主管部門(mén)會(huì)同電(diàn)網企業(yè)，要積極提供省内更多(duō)行業(yè)或地區的電(diàn)力負荷曲線。鼓勵電(diàn)力用戶自(zì)行提供電(diàn)力負荷曲線，簽訂電(diàn)力中長(cháng)期合同;鼓勵售電(diàn)公司、綜合能(néng)源服務機(jī)構等提供更細更精準的電(diàn)力負荷曲線，幫助市(shì)場主體更好地參與市(shì)場交易。

峰谷價差的擴大利好儲能(néng)、電(diàn)能(néng)信息集采等闆塊，并有利于新能(néng)源的消納

1)拉大峰谷電(diàn)差，将直接利好儲能(néng)在用戶側的峰谷價差套利。峰谷價差套利是指在用電(diàn)側利用電(diàn)力價格的峰谷價差進行套利，即在用電(diàn)低(dī)谷期充電(diàn)，在用電(diàn)高(gāo)峰期放(fàng)電(diàn)，從(cóng)而攤低(dī)用戶的綜合用電(diàn)成本。我們查閱了近期各省陸續出台調整後的2020-2022年(nián)輸配電(diàn)價和銷售電(diàn)價，其中部分省份提出拉大峰谷電(diàn)價差，并對峰谷平電(diàn)價的時段也進行了相(xiàng)應的調整。以江蘇35千伏及以上(shàng)的一(yī)般工(gōng)商業(yè)用電(diàn)為(wèi)例，峰谷價差高(gāo)達0.7486元/kWh，按照(zhào)國(guó)家發改委、能(néng)源局的通(tōng)知，意味著(zhe)峰谷價差将可能(néng)在此基礎上(shàng)進一(yī)步拉大。2)以市(shì)場化交易方式拉大峰谷價差的前提是有精确的電(diàn)力負荷曲線，對于電(diàn)力用戶而言，要享受到(dào)這一(yī)政策紅(hóng)利，需要用戶提供典型日的電(diàn)力負荷曲線和近幾年(nián)的曆史負荷曲線，才能(néng)更好的把握電(diàn)量和電(diàn)價的申報(bào)，這将會(huì)利好電(diàn)能(néng)信息集采等标的。3)有利于風電(diàn)和光(guāng)伏等新能(néng)源的消納。通(tōng)過市(shì)場化交易方式拉大峰谷價差，有利于通(tōng)過更強烈的價格杠杆引導“需求側響應”，即用戶基于低(dī)谷電(diàn)價的降低(dī)主動選擇在負荷低(dī)谷期多(duō)用電(diàn)，在高(gāo)峰期少用電(diàn)，起到(dào)了“削峰填谷”的作用，客觀上(shàng)釋放(fàng)了系統調峰能(néng)力，有利于新能(néng)源的消納。

在具體的交易執行層面，通(tōng)過市(shì)場化交易方式拉大峰谷價差的效果有待進一(yī)步觀察

1)國(guó)家能(néng)源局、發改委出台的政策在時間上(shàng)相(xiàng)對滞後，導緻市(shì)場主體的準備時間有限，難以開(kāi)展相(xiàng)應的組織安排和交易準備。首先，廣東、雲南(nán)、湖(hú)南(nán)等地均已在政策出台之前就(jiù)開(kāi)始組織2021年(nián)的年(nián)度中長(cháng)期交易，電(diàn)網公司難以及時調整交易規則來組織交易，發電(diàn)企業(yè)、電(diàn)力用戶和售電(diàn)公司也難以重新組織電(diàn)量和電(diàn)價的協商，并制定相(xiàng)應的交易策略。其次，通(tōng)知鼓勵“電(diàn)力用戶自(zì)行提供電(diàn)力負荷曲線”，但除了電(diàn)力大用戶以外，大部分中小(xiǎo)電(diàn)力用戶可能(néng)短期内無法獲取精确的用電(diàn)負荷曲線和曆史負荷曲線，導緻難以參與交易。第三，通(tōng)知要求“峰谷差價作為(wèi)購售電(diàn)雙方電(diàn)力交易合同的約定條款，在發用電(diàn)兩側共同施行，拉大峰谷差價”，但發電(diàn)側是否有足夠的意願拉大峰谷價差，目前暫時沒有市(shì)場交易結果來印證。最後，從(cóng)交易的角度出發，峰谷價差的市(shì)場化要求交易電(diàn)量分解到(dào)月(yuè)和具體時段，但由于各省交易規則對分時段交易下(xià)的偏差電(diàn)量尚未同步做出調整，因此售電(diàn)公司可能(néng)會(huì)擔心電(diàn)量偏差考核的壓力進一(yī)步加大。2)已有的市(shì)場交易結果暫未反映出通(tōng)過市(shì)場化交易方式拉大峰谷價差的效果。以湖(hú)南(nán)為(wèi)例，在《湖(hú)南(nán)電(diàn)力交易中心有限公司關于2021年(nián)電(diàn)力市(shì)場年(nián)度交易的公告》中，1月(yuè)至6月(yuè)的交易電(diàn)量須分解到(dào)月(yuè)(不分解到(dào)時段)，任一(yī)購方與任一(yī)售方每月(yuè)隻能(néng)申報(bào)一(yī)組電(diàn)量及價差。7月(yuè)至12月(yuè)的交易電(diàn)量須分解到(dào)月(yuè)、時段，任一(yī)購方與任一(yī)售方每月(yuè)的每個(gè)時段隻能(néng)申報(bào)一(yī)組電(diàn)量及價差。由于湖(hú)南(nán)本次交易截止目前暫時隻進行了2021年(nián)上(shàng)半年(nián)的交易，因此交易結果未能(néng)體現市(shì)場對峰谷價差的看(kàn)法。

投資建議：

峰谷價差的擴大将直接利好儲能(néng)，建議關注在儲能(néng)領域布局較早且有項目儲備的科士達(23.230, 0.13, 0.56%)(002518.SZ)和陽光(guāng)電(diàn)源(124.500, -3.80, -2.96%)(300274.SZ)。為(wèi)了更好的享受峰谷價差擴大帶來的政策紅(hóng)利，電(diàn)力用戶需要加裝電(diàn)能(néng)信息采集設備以獲取更精确的用電(diàn)負荷曲線，建議關注在電(diàn)能(néng)信息監測終端具有領先優勢、在國(guó)網和南(nán)網集采中排名領先的威勝信息(30.690, -0.52, -1.67%)(688100.SH)，維持行業(yè)“同步大市(shì)”評級。

風險提示：全社會(huì)用電(diàn)需求不及預期，市(shì)場化進度不及預期，交易安排難以及時調整。